위험에 대한 두 가지 언어: 

“당신이 심혈을 기울여 투자한 주식, 과연 얼마나 승승장구 할까? “

 “ 만약 당신의 자산 대부분이 한두 종목에 집중되어 있다면, 금융 업계는 자산을 보호할 수 있는 다양한 방법을 제공한다. 풋옵션을 통해 주식에 대한 보험을 들 수 있는데, 마치 주택 보험처럼 일정한 보험료를 납부하는 방식이다.  이 보험료를 충당하기 위해 주가 상승분의 일부를 포기해야 하므로, 현재는 무료로 보호받는 것처럼 느껴지지만 나중에는 비용이 발생할 수 있다. 또한, 주식을 담보로 대출을 받아 당장 현금을 확보하면서 세금 납부를 미룰 수도 있다. 심지어 전체 포트폴리오를 헤지 전략으로 구성할 수도 있다. 즉, 시장이 안정적일 때는 소폭의 손실을 감수하고, 고평가된 종목이 급락할 때는 투자금의 몇 배를 벌어들이도록 설계된 포지션을 활용하는 것이다. 이러한 헤지(방어) 전략은 보호 시점과 손절매 시점을 미리 정해두는 규칙을 기반으로 한다.”

윗 문단을 일부러 좀 복잡하게 썼다. 한 단어 한 단어 모두 정확하다. 투자 업계에서 보통 쓰는, 좀 더 간결한 버전이었다면 아마 두 문장 만에 읽기를 멈추셨을 것이다.  바로 그게 핵심이다. 월스트리트에서 복잡함은 두 가지 역할을 한다. 판매자를 돋보이게 하고 구매자의 본모습을 가려버리는 것이다. 복잡한 것은 돈을 주고 살 만한 가치가 있는 것처럼 보이게 하고, 정작 중요한 질문을 하지 못하게 만든다. 물론 이러한 도구들이 특정 상황에서는 제 역할을 톡톡히 해내는 경우도 있지만, 그 도구들을 홍보하는 데 사용되는 언어는 정보를 제공하기 위한 것이 아니라, 당신에게 깊은 인상을 주기 위한 것이다.

진정한 재무 설계사는 그런 식으로 말하지도, 그런 식으로 투자하지도 않는다.

전문 용어 속에 묻혀버린 핵심 질문은 다음과 같다. “과연 그 모든 복잡한 전략이 전문가의 조언을 받아 보유하는 단순하고 분산된 포트폴리오보다 더 나은 성과를 낼 수 있을까? “ 굳이 추측할 필요는 없다. S&P는 25년간 SPIVA 라는 보고서를 통해 이를 분석해 왔다 . 이 보고서는 정규직으로 근무하며 자격을 갖춘 고소득 전문 펀드매니저들이 달성하고자 하는 목표 수익률을 일반 시장 지수와 비교한다.  2025년에는 미국 대형주 펀드매니저 100명 중 79명이 S&P 500 지수 대비 수익률 보다 저조하게 기록했다. 지난 20년간 에는 약 93명이 뒤처졌다. 이들은 아마추어가 아니다. 바로 우리가 여러분께 설명드리지 않은 전문 용어를 사용하는 전문가들이다.

당신이 심혈을 기울여 투자한 주식, 과연 얼마나 승승장구 할까?

S&P는 지속성 평가표(Persistence Scorecard) 에서 이 부분도 확인한다 . 2021년 전체 펀드 중 상위 25%에 든 대형주 펀드들을 예로 들어보자. 누구나 선택했을 법한 펀드들이다. 1년 후, 100개 펀드 중 상위권을 유지한 펀드는 단 20개뿐이었다. 2023년에는 단 하나도 남지 않았다. 몇 개가 아니라, 단 하나도. 그 결과는 다음 그래프에서 확인할 수 있다.

펀드 운용에서 일시적인 호황은 대부분 운에 좌우되며, 그것이 다음 해의 성과를 예측하는 데 유의미한 정보를 제공하는 경우는 거의 없다. 그럼에도 투자자들은 과거의 성공 사례를 쫓는 경향이 있다. 우리는 이러한 투자 성향을 지지하지 않는다.

정교한 전략조차 대부분 실패하고, 미래의 승자를 미리 예측할 수 없다면 투자자의 진정한 경쟁력은 어디에 있을까?  바로 가장 화려해 보이지 않는 곳, 자신의 마음을 다스리는 능력에 있다.   진정한 자산설계 자문가는 단순히 투자 상품이나 전략을 제시하는 데 그치지 않는다. 교육, 세미나, 뉴스레터, 그리고 개인별 맞춤 지침을 통해 고객이 시장을 이해하고, 감정에 흔들리지 않으며, 장기적인 재무 목표에 집중할 수 있도록 여러분을 도울것이다.

1980년 이후 S&P 500 지수는 매년 평균 약 14% 하락을 경험했지만, 그중 약 4분의 3은 결국 상승세로 마감했다 . 장하락은 정상적인 현상이며, 투자 계획이 실패했다는 신호가 아니다. 하지만, 투자를 포기하는 것은 큰 손실로 이어질 수 있다. 지난 30년간 시장에서 가장 좋은 수익률을 기록한 10일만 놓쳐도 최종 자산은 절반 가까이 줄어들었을 것이다. 더 심각한 것은, 그 최고의 수익률을 기록했던 날들 중 76%가 약세장이나 회복 초기 두 달 동안 발생했다는 점이다. 바로 이때 투자자들은 두려움에 사로잡혀 투자를 포기할 가능성이 가장 높다. 위험한 날들을 피하고 좋은 날들만 누릴 수는 없다. 그 두 가지는 결국 같은 날이다.

2020년 봄을 기억하시나? 시장은 약 5주 만에 가치의 3분의 1을 잃었고, 하루 만에 12% 나 폭락하기도 했다. 당시 가장 똑똑해 보이는 전문가들은 더 큰 폭락이 올 것이라고 장담했다. 많은 사람들이 현금으로 눈을 돌렸고, 뱅가드가 이 투자자들을 추적한 결과, 10명 중 8명 이상이 3개월 안에 가만히 있었을 때보다 더 큰 손실을 봤다. 하지만 그해 시장은 18% 이상 상승하며 마감했다 . 아무것도 하지 않은 투자자가 무언가를 한 투자자보다 거의 모든 사람을 이긴 셈이다. 아무것도 하지 않는 것은 가장 어려운 거래이지만, 좋은 계획이 있다면 가장 높은 수익을 가져다주는 거래이기도 하다 . 하지만 제대로 된 계획이 없다면, 아무것도 하지 않는 것은 최악의 선택이 될 수 있다. 자신이 어떤 사람인지 알고, 그에 맞는 행동을 하시길 당부한다. 미리 계획하는 것이 공황에 반응하는 것보다 훨씬 쉽다.

재정 관리에 두 접근 방식을 나란히 놓고 보면, 그 차이는 확연히 드러난다.

마지막 줄을 주목해 보시길 바란다.  분산 투자 계획은 간단해 보이지만, 결코 쉽지 않다. 관리 대상이 포트폴리오 자체가 아니라, 포트폴리오를 보유한 투자자이기 때문이다. 바로 이 부분에서 신탁 의무(투자자의 최대 이익 추종 의무)를 지는 자문가의 가치가 빛을 발하며, 자문가의 수수료를 평가하는 기준도 바로 '수수료 대비 가치'다. 단순히 수익을 조작하는 꼼수가 아니라, 14% 하락과 그보다 훨씬 큰 폭의 하락 속에서도 투자를 유지하게하고, 잘못된 판단일 때는 포트폴리오를 재조정하고, 하락장에서 세금 절감 효과를 내고, 중요한 10일 중 하루도 매도 버튼을 누르지 않도록 막는 전문성이 바로 그 가치다. 투자자를 혼란스럽게 만들려는 자문가는 복잡성을 파는 것이고 , 모든 것을 이해하도록 애쓰고 투자를 유지하도록 설득하는 자문가는 검증된 노하우를 제공하는 것이다.

그리고, 우리가 약속했던 특수한 상황들은 실제로 존재한다. 만약 여러분의 자산 대부분이 (한국에서 흔히 볼 수 있듯) 주식 보유 제한, 인상이 예정되는 세액, 또는 여전히 운영 중인 사업 등의 이유로 지금 당장 매도할 수 없거나 매도해서는 안 되는 한두 종목에 집중되어 있다면, 단기적인 보험이나 단계적 매도 계획은 합법적인 도구가 될 수 있다. 단기간 동안 신중하게 규모를 정해 사용하고, 포트폴리오 다각화가 가능해지면 사용을 중단하는 것이 좋다. 또한 포트폴리오의 특정 부분에서는 위에서 언급한 것과 같은 헤지(방어) 수단이 시장을 능가하려는 것이 아니라, 알려진 제한된 비용으로 특정 위험에 대비하는 정직한 목적 달성을 위해 유용하게 사용될 수 있다.

두 가지 언어를 모두 익힌 능력있는 재무 설계사와 함께하는 여러분은 한가지만 하시면 된다. 복잡한 언어는 컨퍼런스 기조연설에서나 통용되는 말이고, 여러분은 단순하게, "다각화하고, 위험을 예산에 맞춰 관리하고, 꾸준히 투자하라"는 수십 년간의 성공 보장 비결만 기억 하시면 된다. 우리는 복잡한 것을 잘 알고 있으며, 데이터에 근거하여 의도적으로 단순한 전략을 선택한다. 이것이 바로 효과적인 전략임을 한 문장으로 자신 있게 말씀드릴 수 있다.

젠티 씨씨,  CFP®, CAIA

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